ABB机电M2QA单相异步电动机是ABB母公司设计的2000款全全系列中的大体上全系列,完全符合欧共体||级效能国家标准。机电的设计与仿制完全符合IEC 60034、IEC60072、DIN 42673、BS 4999、GB 755、GB 1abb电机0069和Q/JBQS 27。M2QA全系列机电有着很好的机电与耐久性。
与日俱增的高标准性能要求下，BLDC电机驱动控制芯片需求不断增加那么，BLDC电机渗透率abb电机提升潜力有多大？电机驱动控制芯片的需求空间有多少？带着这些问题，我们来看电机驱动控制芯片产业链这条产业链的各环节，包括：。
图：电机驱动控制芯片产业链图谱来源：并购优塾上游——晶圆制造及封装，代表企业包括台积电、中芯国际、日月光、华天科技等。
图：晶圆代工市场格局来源：Trend Force中游——为芯片设计，主控芯片领域代表企业有德州仪器、英飞凌、意法半导体、峰岹科技、中颖电子、兆易创新、芯海科技等。
图：全球前五大MCU厂商市占率来源：Omdia下游——下游电机厂商，代表公司有Nidec（日本电产）、美蓓亚、三洋电气、abb电机尼得松等终端应用领域包括家电、工业制造、汽车电子、通信等领域，代表企业如松下、海尔、西门子、比亚的、特斯拉、华为等。
图：国内电机市场格局来源：盖世汽车从产业链上的参与者近期增长情况来看：峰岹科技（广东省，深圳市）——2022年三季度，实现营业收入2.34亿元，同比下滑9.28%，归母净利润1.16亿元，同比下滑0.42%。
2022年业绩快报，营业收入3.23亿元，同比下滑2.25%，归母净利润1.42亿元，同比增长4.97%中颖电子（上海，上海市）——2022年三季度，实现营业收入12.56亿元，同比增长14.87%；归母净利润3.11亿元，同比增abb电机长15.88%。
芯海科技（广东省，深圳市）——2022年三季度，实现营业收入4.86亿元，同比增长4.98%；归母净利润0.03亿元，同比下滑96.14%2022年业绩快报，营业收入6.17亿元，同比下滑6.28%；归母净利润0.09亿元，同比下滑89.77%。
图：机构一致预期来源：Wind本报告，将更新到产业链地图（一）一、电机的种类电机，即“马达”，是利用电和磁的相互作用，实现电能、机械能相互转化和传递的核心装置，应用场景广泛按用途，电机可分为动力电机和控制电机，动力电机功率较大，侧重于电机的启动；控制电机输出功率较小，侧重于电机控制的精度abb电机和速度，因此额外增加了控制电路部分。
图：电机分类来源：工控网动力电机按照电源分类，可分为直流电机和交流电机，其中，直流电机以良好的启动性能、调速性能等优点著称直流电机按照有无电刷，又可分为有刷电机和无刷电机直流有刷电机——采用机械换向器，线圈在转子上，通过对磁场中的线圈施加电流，线圈会被一侧的磁极排斥，同时被另一侧磁极所吸引，在这种作用下不断旋转。
旋转过程中，让通向线圈中的电流反向流动，使其持续旋转，电流方向的变化通过改变电刷的位置实现直流无刷电机（BLDC电机）——以电子换向器取代了机械换向器，线圈在定子（ U 相、V 相、W 相三个定子）上，转子是永磁体，通过改变周围的线圈所产生的磁场的方abb电机向使转子旋转。
通过控制通向线圈的电流方向和大小来控制转子的旋转，由于无需向转子通电，所以无需电刷
图：有刷电机VS无刷电机来源：民生证券与有刷电机相比，BLDC电机效率高，控制性好，运转过程中噪音小且不产生火花，但成本相对也更高相比传统电机，BLDC 电机具备高可靠性、低振动、高效率、低噪音、节能降耗的性能优势，并可在较宽调速范围内实现响应快、精度高的变速效果，契合终端应用领域对节能降耗、智能控制、用户体验等方面的升级要求。
图：不同电机性能指标来源：峰岹科技招股书二、电机控制芯片电机的正常工作离不开电机驱动控制芯片（MCU等）的支持，驱动控制芯片包含了速度控制、力矩控制、位置控制及过载保护等功能abb电机，它可以根据输入信号，按照内置的算法控制电机绕组电路流动方向，从而控制电机的启停与转动方向。
终端市场对电机控制性能提出了更高的要求，不仅限于电机开关或简单变档的控制，还需要电机能够实现高效率、低噪音、多功能的复杂控制任务，这些都需要控制芯片予以实现BLDC电机驱动控制体系，通常由MCU/ASIC、HVIC、MOSFET芯片按照 1:3:6 比例共同组成 。
其中：
图：BLDC电机驱动控制芯片来源：峰岹科技招股说明书1）MCU/ASIC芯片，属于控制系统大脑，实现电气信号检测、电机驱动控制算法及控制指令生成等；2）HVIC，由于主控芯片难以直接驱动大功率的MOSFET，需要HVIC作为驱动芯片，起abb电机到高低压隔离和增大驱动能力的功能；
3）MOSFET，通过开关控制输出电流频率，实现对BLDC电机转速或转轴位置的调节在三大核心器件共同作用下，给BLDC电机提供高压、大电流的驱动信号，产生U、V、W三相控制电压，使BLDC电机按照控制指令工作。
（二）首先，我们从收入体量和业务结构入手，对各家公司有一个大致了解以2021年营业收入为例，中颖电子（14.94亿元）＞芯海科技（6.59亿元）＞峰岹科技（3.3亿元）从收入结构来看：一、峰岹科技——2021年，主营业务中，超过70%来自电机主控芯片，其中约65%为电机主控芯片MCU，8.63%为电机主控芯片ASIC。
从下游应用领域来看，其产品主要用于小abb电机家电行业，如吸尘器、风扇、厨卫电器等，占比61.28%。
abb电机销售商-川投电气欢迎你,ABB提供更多面向全国所有应用领域的系列产品可信且高工作效率的电气与电动机。 ABB具有助推各领域和应用领域同时实现更高工作效率率和节能环保水准的整体实力,包含在苛刻的低速下。ABB电气与电动机将高品质材料与卓越信息技术结合,
图：收入结构（单位：%）来源：并购优塾二、中颖电子——主营产品为工控级MCU芯片，2021年收入占比约78.06%；其余为消费电子用显示驱动芯片MCU主要用于白色家电、电机控制、电力电表等领域，其中，车规级MCU产品多为8位，国际企业已量产32位；显示驱动芯片主要用于智能手机和智能可abb电机穿戴设备。
图：收入结构（单位：%）来源：并购优塾三、芯海科技——2021年，MCU芯片产品收入占比较高约45%、健康测量AIOT芯片产品占比约34.75%、模拟信号链芯片产品约18.48%其32位MCU产品开始大规模商用，下游包括工业测量、电力设备、传感器、动力电池等；健康测量AIOT芯片，能够测量人体心率、温度、心排、平衡度等参数；模拟信号链产品，主要用于智能手机和TWS耳机领域。
图：收入结构（单位：%）来源：并购优塾综上，三家收入均以MCU芯片为主，但下游应用领域存在差异，其中，峰岹科技专注于电机主控芯片（目前主要用在小家电），中颖电子主要在白电领域，芯海科技以消费电子领域为主。
（三）接下abb电机来，我们将近10个季度的利润增速，以及近期的季度增长情况，做拆解：
图：归母净利润增速（单位：%）来源：并购优塾峰岹科技由于上市时间较短，历史数据较少，芯海科技净利润增速波动较大，主要受公允价值变动损益、资产减值损失等因素影响从近期财报数据来看：一、峰岹科技——2022年三季度，实现营业收入2.34亿元，同比下滑9.28%，归母净利润1.16亿元，同比下滑0.42%。
2022Q3单季度，实现营业收入0.66亿元，同比下滑13.27%，环比下滑18.52%；归母净利润0.32亿元，同比下滑6.71%，环比下滑30.43%根据业绩快报，2022年实现营业收入3.23亿元，较上年同期下降2.25%；归abb电机母净利润1.42亿元，同比增长4.97%；归母扣非净利润1亿元，较上年同期下降19.30%。
收入下降主要是：受宏观经济贸易环境及卫生事件影响，公司在电动工具、运动出行等应用领域的产品销售出现下滑；但其在散热风扇（应用于服务器等）、白色家电等应用领域的产品销售仍保持增长。
图：单季度利润增速来源：并购优塾二、中颖电子——2022年三季度，实现营业收入12.56亿元，同比增长14.87%；归母净利润3.11亿元，同比增长15.88%2022Q3单季度，实现营业收入3.54亿元，同比下滑13.13%，环比下滑19.18%；归母净利润-0.13亿元，同比下滑136.06%，环比下滑56.69%。
2023abb电机年1月17日，公司发布2022年年度业绩预告，预计2022年实现归母净利润3.60~3.80亿元，同比增加-2.9%~2.5%；实现扣非归母净利润3.36~3.56亿元，同比增加-7.0%~-1.5%，业绩符合预期。
单Q4来看，预计实现归母净利润0.49~0.69亿元，同比增加-52.4%~-33.0%,环比增加-10.9%~25.5%主要归因于全球半导体景气度下滑叠加海外通货膨胀，终端消费能力受到压制，家电和手机端需求快速下滑，影响家电MCU和锂电池管理芯片相关产品的营收。
图：单季度利润增速来源：并购优塾三、芯海科技——2022年三季度，实现营业收入4.86亿元，同比增长4.98%；归母净利abb电机润0.03亿元，同比下滑96.14%2022Q3单季度，实现营业收入1.48亿元，同比下滑21.34%，环比下滑21.69%；归母净利润-0.13亿元，同比下滑136.06%，环比下滑约186.67%。
根据业绩快告，经财务部门初步测算，预计 2022 年归母净利润1100万元左右，同比下降 88.50%左右，扣非归母净利润为-3000万元左右，同比下降129.07%左右业绩下滑主要是：在 8 位 MCU、消费电子领域受卫生事件、国际形势、消费需求疲软等因素影响，呈现营收及毛利下滑的态势，对公司整体业绩影响较大。
此外，持续加大在 BMS、泛工业、汽车电子等方向的研发、质量管理等方面的人才投入，人abb电机员数量及费用均快速增长，人员费用同比去年增幅 45% 以上图：单季度利润增速来源：并购优塾各家下游需求领域不同，但2022年均受到卫生事件影响，终端需求不景气。
（四）一、净利润现金含量2021年净现比，芯海科技＞峰岹科技＞中颖电子中颖电子2021年净现比较低，主要是公司为保障产能的持续增加，而对供应商支付大额的长期产能预付款及保证金，导致经营活动现金流量净额较低。
图：净现比来源：并购优塾二、经营活动现金流VS资本支出2021年，中颖电子购买设备增加以及合肥第二总部开始建设，导致资本支出增加，现金流覆盖资本支出的能力下降；芯海科技受益于营业收入增加，现金流提升约143%。
图：经营现金流VS资本性abb电机支出来源：并购优塾（五）对比完增长情况，我们再来看利润率和费用率变动，以及价值链分配情况：一、毛利率——毛利率方面，峰岹科技＞中颖电子＞芯海科技峰岹科技毛利率较高且在上升，主要是：1）产品性价比较高，定价权更强；2）芯片出货量逐年大幅增长，规模采购成本优势凸显；2）充分参与下游终端客户电机设计，实现产品的快速迭代，高稳定性、高可靠性、高集成度、高效率的主控芯片MCU产品在销售结构中比例不断提高。
芯海科技毛利率下滑，是因为终端需求疲弱，导致MCU芯片价格下降，从而影响毛利率根据电子发烧友网报道，2022年二季度消费电子应用的MCU价格跌幅超50%图：毛利率对比来源：并购优塾二、净利率——净利率主abb电机要取决于毛利率水平，芯海科技净利率波动较大，2021年Q1净利率回落是因为人员规模增长以及股份支付费用增加所致，2022年净利率下跌是因为MCU价格下降导致毛利率下跌。
图：净利率对比来源：并购优塾三、ROE——近三年几家公司净资产收益率变动较大，主要原因是受净利率和总资产周转率的影响图：杜邦分析来源：并购优塾四、产业链价值分配图：产业链价值分配来源：并购优塾1）价值分配方面。
上游，台积电盈利能力较好，主要是先进制程定价能力强，以及规模效应较明显中游，峰岹科技盈利能力较强2）成长性中游芯片厂商预期增速较高，芯海科技预期增速比较高，原因是：2023年是公司新品密集发布阶段，例如应用于工业、汽车领域abb电机的SOC芯片，消费、工业等场景的模拟与信号链产品，新产品有望驱动业绩增长。
峰岹科技，机构预测其汽车MCU出货量提升，推动收入增长（六）行业景气度如何？我们通过下面指标来看：一、小家电销量——根据奥维云数据，2023年1月销售数据微升，小家电各品类中，养生壶、吹风机销售上升；电饭煲、空气炸锅、按摩保健品、剃须刀、电动牙刷等销售下滑，扫地机由于基数低实现高增长。
图：小家电部分公司销售数据来源：奥维云网、德邦证券图：小家电&吸尘器出口金额及增速来源：天风证券二、白电销量——2023年1月，国内主要白电品类，如冰箱、电视、洗衣机、空调等销售增速均处于负区间图：家电销量增速（单位：%）。
来源：Wind、abb电机中银证券接下来，对核心增长驱动力，以及关键竞争要素，我们在后文挨个来拆解：以上，仅为本报告部分内容，保留一半内容，以供试读如需获取本文全文，以及其他更多内容，请订阅 ：产业链尊享版产业链报告、专业版报告库、科技版报告库、。
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